L’or a dépassé récemment les 3 960 $ l’once, affichant une hausse impressionnante de près de 50 % depuis le début de l’année. Une performance remarquable, mais pas totalement inattendue. En réalité, l’ascension du métal jaune s’inscrit dans une tendance haussière de long terme, amorcée depuis plus de dix ans.

Pourquoi un tel engouement ? La réponse ne se trouve pas dans une spéculation à court terme, mais dans un climat d’incertitude durable. Les tensions géopolitiques (Ukraine, Moyen-Orient, Taïwan...), les doutes sur la stabilité du système monétaire international et l’érosion de la confiance envers le dollar poussent de nombreux acteurs, publics et privés, à se tourner vers l’or.

Depuis 2010, ce sont surtout les banques centrales des pays émergents qui mènent une politique d’achats massifs d’or. La Russie, la Chine, l’Inde, mais aussi des pays d’Afrique ou d’Amérique du Sud cherchent à diversifier leurs réserves. Pourquoi ? Parce que la domination du dollar est perçue comme un risque stratégique.

L’un des tournants majeurs a été le gel des avoirs de la banque centrale russe en 2022, à la suite de l’invasion de l’Ukraine. Cette décision a profondément marqué les pays non-alignés, qui s’interrogent désormais sur leur indépendance financière vis-à-vis du dollar.

L’or profite également des politiques monétaires ultra-accommodantes menées depuis la crise de 2008 : quantitative easing, taux bas, création monétaire massive... autant de mesures qui ont alimenté la défiance envers les monnaies fiduciaires, surtout le dollar, et renforcé l’attrait de l’or comme réserve de valeur intemporelle.

L’or est un actif sans passif : il ne génère ni dividende, ni intérêt, mais il offre une certaine forme de sécurité, car il n’est adossé à aucun émetteur. Il est aussi décorrélé des marchés actions et obligataires, ce qui en fait un outil de diversification particulièrement utile dans les périodes de stress économique.

Alors, faut-il "tout miser sur l’or" ? Non. Mais le surpondérer intelligemment dans une stratégie d’allocation d’actifs peut avoir du sens, notamment dans un environnement aussi incertain que celui que nous connaissons.

Avec une capitalisation estimée entre 20 000 et 25 000 milliards de dollars, le marché de l’or est conséquent... mais loin d’avoir atteint ses limites. Historiquement, les niveaux actuels des réserves détenues par les banques centrales restent inférieurs à ceux du passé, laissant envisager une marge de progression, tant en volume qu’en valeur.

• C’est un refuge en période d’incertitude géopolitique et monétaire
  
• Il protège contre les risques liés à l’inflation et à la dépréciation monétaire
  
• Il offre une diversification pertinente au sein d’un portefeuille d’actifs
  
• Il est soutenu par une demande structurelle forte, notamment des banques centrales
  

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